Delisting (Revoca dalla Quotazione)

Cos'è il Delisting e come funziona

Il delisting (o revoca dalla quotazione) è il processo mediante il quale una società quotata su un mercato regolamentato cessa di essere negoziata in Borsa. L'operazione avviene tipicamente in due fasi: un'OPA promossa da un offerente (spesso un fondo di private equity o un azionista di controllo) che raggiunge una quota sufficiente a esercitare il controllo, seguita dalla richiesta di revoca della quotazione agli organi di vigilanza (Consob e Borsa Italiana). Dal punto di vista normativo, il riferimento principale è il Testo Unico della Finanza (D.Lgs. 58/1998), che all'art. 108 disciplina l'OPA residuale obbligatoria quando l'offerente supera il 90% del capitale, e la Direttiva comunitaria 2004/25/CE che tutela gli azionisti di minoranza. Una volta completato il delisting, la società non è più tenuta a pubblicare bilanci trimestrali, comunicazioni price sensitive né a rispettare i requisiti di trasparenza del mercato regolamentato.

Impatto per le PMI e i CFO

Per una PMI fornitrice o creditrice verso la società che effettua il delisting, le conseguenze sono concrete e misurabili. In primo luogo, il cambio di governance porta tipicamente a una razionalizzazione dei costi e a una revisione dei contratti di fornitura al ribasso, con allungamento dei tempi di pagamento. In secondo luogo, se la PMI ha un'esposizione bancaria garantita da cessione del credito verso la società delistata, la banca potrebbe ricalcolare il merito creditizio della controparte e ridurre il fido concesso. La Centrale Rischi e il portafoglio crediti commerciali sono le due aree da monitorare con maggiore attenzione nei 90 giorni successivi all'annuncio, poiché il deterioramento del rating della controparte si trasmette a catena lungo la filiera.